בעשור האחרון, מדינות האיחוד האירופי מנסות לאזן בין צמיחה כלכלית לבין נטל החוב הלאומי. תרשים חדש חושף תמונה מדאיגה: מדינות רבות חורגות משמעותית מהתמ"ג שלהן, בעוד אחרות מצליחות לשמור על יציבות מרשימה. האם מדובר באזהרה לקראת משבר חדש, או הזדמנות לרפורמה כלכלית?
בתרשים שהוכן על ידי פורטל Visual Capitalist, מוצגים גדלי החוב הלאומי של מדינות האיחוד האירופי באחוזים מהתוצר המקומי הגולמי (תמ"ג) שלהן. המחברים הסתמכו על נתוני ארגון Eurostat נכון לרבעון הראשון של שנת 2025.
בממוצע, רמת החוב הלאומי במדינות האיחוד האירופי עומדת על 82% מהתמ"ג, ירידה של 10% לעומת הרבעון הראשון של 2021. עם זאת, הנתון הזה משתנה באופן משמעותי בין המדינות. כך למשל, באסטוניה ובבולגריה הוא עומד על 24% בלבד, אך מדינות אחרות באיחוד אינן יכולות להתהדר ברמת חוב כה נמוכה. לדוגמה, אחת המדינות שמציגה את קצב הגידול הגבוה ביותר בגודל החוב היא צרפת (114% מהתמ"ג, ובספטמבר 2025 הגיע החוב לשיא של 4 טריליון דולר) שאולי יכול להסביר בחלקו את המשבר הפוליטי המתמשך בצרפת.
15 המדינות המובילות באיחוד האירופי לפי רמת החוב הלאומי באחוזים מהתמ"ג:
- יוון — 153%
- איטליה — 138%
- צרפת — 114%
- בלגיה — 107%
- ספרד — 104%
- פורטוגל — 96%
- אוסטריה — 85%
- פינלנד — 84%
- הונגריה — 75%
- סלובניה — 70%
- קפריסין — 64%
- סלובקיה — 63%
- גרמניה — 62%
- קרואטיה — 58%
- פולין — 57%
בעוד שכלכלת יוון משגשגת בשנת 2025 — הודות למגזרי התיירות, הנדל"ן והספנות — מצב החוב הלאומי שלה ממשיך להיות הגרוע ביותר באיחוד האירופי. עם זאת, יחס החוב לתמ"ג שלה ירד בהתמדה בשנים האחרונות, מ-180% בשנת 2022 ל-153% כיום. לאור התנופה הכלכלית, המדינה השיקה קרן חדשנות ותשתיות בשיתוף עם BlackRock, שמטרתה למשוך השקעות זרות בהיקף של 1.2 מיליארד דולר.
איטליה מחזיקה ביחס החוב לתמ"ג השני בגובהו באיחוד האירופי, שעומד על 138%. עם זאת, המדינה תחת ג׳ורג׳ה מלוני רשמה התקדמות משמעותית בצמצום הגירעון, שהצטמצם מ-7.2% מהתמ"ג בשנת 2023 ל-3.4% בשנת 2024, בזכות הכנסות חזקות ממסים. בדומה ליוון, גם רמות החוב שלה נמצאות במגמת ירידה הדרגתית.
בניגוד לכך, החוב בצרפת נמצא בעלייה, ועומד על 114% מהתמ"ג. בניסיון להתמודד עם ההידרדרות הפיסקלית, הנשיא מקרון תמך בהחלטת ממשלת צרפת להעלות את גיל הפרישה והציעה לבטל שני חגים לאומיים במהלך שעורר זעם ציבורי. בינתיים, יחס החוב של גרמניה, העומד על 62%, נמוך משמעותית מהממוצע באיחוד האירופי שעומד על 82%. עם זאת, המדינה הקלה את כללי התקציב שלה לטובת הוצאות ביטחוניות נרחבות, מה שגורם לעלייה ברמות החוב.
הנתונים מדברים בעד עצמם — הפערים בין מדינות האיחוד האירופי גדלים, והחוב הלאומי הופך לגורם מכריע בגיבוש מדיניות עתידית, ימים יגידו עד כמה זה יתגלגל למשבר כלכלי חריף או יהווה הזדמנות לשינוי, אם בכלל.
