גם את הסרט השני ביים דל טורו. הפעם הלבוי אדום העור ושוחט הסיגרים בגילומו של רון פרלמן ממשיך להיאבק ביצורים מפלצתיים לצדם של ליז שרמן (סלמה בלייר) והיצור האמפיבי אייב סאפיין (דאג ג'ונס) ועמיתיהם בלשכה למחקר והגנה בעל-טבעי. אבל האם עולם כפוי טובה וחמדן ראוי למאמציהם? בהינתן בחירה בין גבורה לאושר, בין הצלת העולם להצלת אהובתו, האם האינטרס האישי ינצח תמיד?

בין שלל יצורים מנקרי עיניים וחזיונות מדהימים וגרוטסקיים, הסרט מוצא זמן להשתעשע בשאלות כאלה. אפקטים מרשימים יותר ויצורים רעים יותר הופכים את הסרט השני של דל טורו על הלבוי למבדר יותר מהמקור, אבל משהו עדיין חסר בסיפור של גיבור העל מהגיהנום. למרבה האירוניה, זה ערב חג המולד כאשר הסרט נפתח בפרולוג שמתרחש בשנת 1955, כאשר הלבוי עדיין ילד בן עשר, אביו המאומץ פרופ' ברוטהולם (ג'ון הרט) בבסיס צבאי. הלבוי, כמו ילדים נוצרים רבים בחג המולד,  חושב על סנטה קלאוס. וכאשר הוא מבקש מברוטהולם לספר לו סיפור לפני השינה, הפרופסור פותח ספר ישן וגדול וקורא סיפור מיתולוגי על גן עדן קדום שאבד — אבל הוא לא מזכיר הרבה מהפרקים הראשונים של ספר בראשית.

בהתחלה, מספר הסיפור, גברים, אלפים ויצורים על-טבעיים אחרים התקיימו בשלום על פני כדור הארץ. אבל האדם "נברא עם חור בלבו", וב"חמדנות האינסופית" שלו ביקש להכריע את הארץ. זה הוביל למלחמה בין בני אדם והפיות, וליצירת צבא הזהב הבלתי ניתן לעצירה – כוח כה נורא עד שמלך היער החכם החליט שאסור להשתמש בו לעולם, וכרת הסכם עם האדם לחלוק את כדור הארץ, תוך שהערים יהיו עבור בני האדם ויערות עבור יצורי הפיות.

בינתיים, אלפי שנים מאוחר יותר בעולם האמיתי, מתברר שיצורי הקסם קיבלו רק את הקצה הקצר של המקל, לאחר שקיימו את ההסכם במלואו בזמן שבני האדם עשו בשמחה כרצונם. מלך היערות הקשיש מקבל זאת בהתפטרות פסיבית, בנימוק שטבעם הוא לקיים את ההסכם בדיוק כפי שטבעו של האדם להפר אותו. עם זאת, הנסיך נואדה הגולה (בגילומו של לוק גאס) לא מסתפק בלדעוך בזמן שהאדם חודר ליערות כדי לבנות מרכזי קניות. נואדה רוצה מלחמה מוחלטת, בסגנון צבא הזהב והוא מוכן להרוג את בני מינו בתהליך. הבעיה העיקרית: אחותו התאומה הנסיכה נואלה (בגילומה של אנה וולטון) בורחת עם שלושת החלקים של הכתר הקסום הדרושים כדי לשלוט בצבא הזהב.

זו העלילה שעליה מתפתחים עימותים שהולכים ומתרחבים, כולל הפיכה עקובה מדם בארץ הפיות, התקפות של נחילי פיות פראיות בצורה מטרידה, תגרה בשוק טרולים תת קרקעי, קרב רחב ידיים עם אל יער צומח עצום בצל גשר ברוקלין , וכמובן עימות שיא עם נואדה וצבא הזהב.

בראש ובראשונה, ״הלבוי 2״ הוא מהומה של עיצוב ותפאורה, כמו גם יצירות אקשן גדולות ממדים. מה שגורם לדבר הזה לעבוד טוב במיוחד הוא הנטייה של דל טורו לאביזרים ותותבות במקום הסתמכות יתר על גרפיקה ממוחשבת. שוק הטרולים נראה כמו סמטת דיאגון שנחצתה לשניים עם קנטינה, אבל גדול ומשכנע יותר. דמות מטרידה שנקראת "מלאך המוות" מהדהדת בצורה מדהימה כמה מהתמונות היותר מפתיעות מסרט אחר של דל טורו (״המבוך של פאן״), תוך שהיא מציעה גם תצפית אפלה על המלאכים בעלי שש הכנפיים ורבות העיניים. קרב השיא, המתרחש בחדר עצום של גלגלי שיניים ענקיים, מרשים גם הוא.

יחד עם זאת, דל טורו אף פעם לא מצמצם את הדמויות לדמויות פעולה בלבד. לא שפיתוח הדמויות נמצא בראש סדר העדיפויות של הסרט, אבל האישיות והיחסים נשארים בחזית: הנונשלנטיות הקשה, הצווארון הכחול והחשש הסטואי של הלבוי מיחסיו עם ליז; הזהירות והחרדה הפצועה של ליז מהסוד שלא סיפרה להלבוי; העצבנות, הסקרנות האינטלקטואלית והזיקה הבלתי צפויה של אייב לעמיתה האמפתית נואלה.אבל הרומנטיקה בסרט היא כוח מניע ולא תוספת, ומשפיעה על העלילה וההתרחשות.

רוב סרטי הקומיקס המודרניים כוללים סיפור אהבה; הלבוי 2 מעלה את הקצב על ידי הוספת הריון — נושא שדל טורו מוביל הביתה בשובבות על ידי הכללת אלת פוריות אבן ענקית ונפוחה, שממלאת תפקיד בלתי צפוי באחד הקטעים המוקדמים. יש גם קצת תפאורה מוזרה ברצף הרחובות של גשר ברוקלין, שמתאר שוב ושוב, בצד אחד של הרחוב, צלב כנסייה מואר בחזית החנות, ומצד שני מרקיזה עם מה שנראה כביטוי קוד מסתורי עבור אחד ממונחי הסלנג המגעילים ביותר לאנטומיה נשית.

בסרט הלבוי הראשון, הנבלים היו יריבים כמו שדים, נאצים, אלי תוהו ובוהו, מתנקשים ונופשים – דמויות המובנות כרשעות פחות או יותר מטבען או בהגדרה, כמו אורקים, ערפדים או מכשפות. "הלבוי 2" עובר מסוג זה של סיפורים מיתיים של טוב-מול-רע למשהו יותר כמו מיתולוגיה קלאסית, עם דמויות פגומות שונות מכל הצדדים.

הלבוי ובני בריתו קשים וחסרי פחד מספיק כדי להילחם ולנצח ובסופו של דבר להציל את היום. רון פרלמן הבריק בתפקידו כהלבוי, אבל לא זכה לסרט שלישי בזיכיון, למורת רוחם של מעריציו.